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玻璃期货恐将大级别回调

玻璃期货已“高处不胜寒”，短期内现货市场的涨价潮若不能快速扩散，期货价格的回落窗口将被打开，回落空间将会较大。

赵飞/文 万达期货有限公司西安营业部分析师

玻璃期货自挂牌起就赚足了市场的眼球，近期大幅度的上涨更是让投资者爱恨交织。无论是从宏观到行业，还是从需求到供给，其表现都显得上涨幅度过大、启动时间过主要是配方测试和原型制作早。受现货市场拖累，玻璃期货已“家电泵高处不胜寒”，短期的回调需求越来越强烈。

全球经济宽松与衰退并存。为了维持增长，美联储一次次打开货币增发吸汗性能提高了25%闸门，近期仍热炒债务上限，我们预计美防眩板国将成功提高债务上限，并且不断扩大债务规模，恐将世界经济重新推入高通胀轨道。欧元区痼疾难除，各项共同制度在德国主导下修修补补，在各成员国的博弈中渐渐失效，债务危机积重难返，欧洲经济将长期萎靡不振。日本饮鸩止渴，偏偏在国内货币政策行将失效的关头热炒扩大货币供应来缓解经济矛盾。中国经济刚刚软着陆，但受国际主要经济体接踵而来的宽松政策推动，恐又将陷入通胀的漩涡，且长期在滞涨的边缘徘徊。

在中国经济年增长率明显放缓的背景下，玻璃产能越发显得过剩。

近20年来，玻璃行业呈现爆发式增长，产量稳居世界领先。原片玻璃浮法生产线近290条，约占世界总数方面的1/3；平板玻璃产量由2001年的2.02亿重量箱增长到2011年的7.38亿重量箱，预计2012年的产量将持平于2011年，2013年的新增产能预计会超过500万重量箱。

成本方面，去年11月以来，美国低价高质纯碱冲击国内市场，国内进口量急剧增长，达到近年来历史最高点，直接拉低了东南沿海的玻璃成本。近期，重油价格稳中有升，但短期内港口的预期库存将上升，供大于求的局面难有改观。虽然国内煤价持续探底回升，将小幅推高北方的玻璃成我国汽车安全带卷簧生产的主要问题时疲劳寿命不稳定本，但北方玻璃企业正经历“冬储”，其市场影响效果暂时不能显现。

表面上看，由于2013年起，国家将逐步推进“城镇化”建设，提升玻璃用量，从而使市场对玻璃需求提升的预期十分美好，但现实却是十分“骨感”的。

其一，“城镇化”建设具体措施的出台还有待时日。其二，今年政府将继续对房地产市场实施有保有压的调控措施，建材玻璃需求难言根本改观。其三，汽车工业在经历了去年的不俗表现后，能否持续双辽大基数、高幅度增长还有待国内消费政策的有效刺激。其四，去年玻璃出口陷入谷底，下半年表现更是惨不忍睹，如果今年国际经济略有改善，预计本年玻璃出口将好于去年，但期望值并不高。

玻璃期货因为投资门槛低，且不易受外盘影响，吸引了大量的中小投资者参与，表现极度活跃，成交量经常冲进前三甲，近期更是屡次跃居领先，投机炒作现象明显，回调风险也在不断积聚。

最近，玻璃现货市场深处季节性弱势中，南北需求分化虽带动了价格走势的分化，使部分现货出现涨价，但出现大范围的价格上涨还为时尚早。若短期内现货市场的涨价潮不能快速扩散开来，玻璃期货价格的回落窗口将被打开，回落空间将会较大。

综上所述，鉴于现货基本面制约了期价短期上涨的空间，期、现货价差扩大逐渐吸引生产企业卖期保值进场，玻璃期货前期的提前与快速上涨已积累了较强的调整需求，投资者应关注短期内期货大级别的回调机会。

中长期内，宏观利好效果与玻璃行业的季节性回暖将决定期价上行高度，我们更看好玻璃行业的季节性回暖，预计玻璃期货5月合约未来两个月的价格区间为1350～1650元/吨。短期内，玻璃现货市场“春意”不旺，期货过早上涨，孕育大级别回调机会，估计5月合约价格将回落至1400一线开关配件。中华玻璃（)部